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- 发表时间：2023-06-17 18:06
OPE电子竞技根据申报材料，本次发行募集资金总额不超过60,000万元，扣除发行费用后将用于补充流动资金或偿还银行债务。截至报告期末，发行人货币资金余额为 46,952.04 万元。
请发行人结合资产负债率水平、货币资金持有及未来使用情况、净利润及现金流状况等，分析说明本次募集资金补充流动资金或偿还银行债务的必要性与合理性。
一、请发行人结合资产负债率水平、货币资金持有及未来使用情况、净利润及现金流状况等，分析说明本次募集资金补充流动资金或偿还银行债务的必要性与合理性
公司本次向特定对象发行A股股票的发行对象为公司实际控制人李金钟先生，募集资金总额（含发行费用）预计不低于30,000.00万元（含本数）且不超过58,980.00万元（含本数），扣除发行费用后将用于补充流动资金或偿还银行债务。本次募集资金补充流动资金或偿还银行债务具有必要性与合理性，主要原因系：1）公司资产负债率水平较高，财务费用对净利润影响较大；2）净利润及经营活动产生的现金流量净额处于低位；3）公司目前存在资金缺口，需要使用募集资金以支持业务发展。具体情况如下：
2021年至今，受下游房地产客户回款情况较差的影响，公司为满足经营所需资金而扩大了负债规模，公司流动比率、速动比率较低，资产负债率较高，流动资金压力较大。报告期内，公司流动比率、速动比率及资产负债率的具体情况如下：
报告期各期末，公司资产负债率分别为60.26%、77.44%、73.79%和73.67%，资产负债率较高，抗风险能力较弱。公司资产负债率与同行业公司对比情况如下：
通过本次向特定对象发行募集资金补充流动资金或偿还银行债务，有助于公司合理优化负债规模，减少公司财务费用的支出，从而提升公司的盈利能力。
2021年至今，受房地产行业发展不景气等因素影响，公司净利润水平整体处于低位；同时，受下游房地产客户回款情况较差影响，公司经营动产生的现金流量净额金额较小。因此，公司短期内无法依靠现有业务产生的现金支撑在建工程投入以及偿还到期债务所需的流动资金需求，本次拟使用募集资金补充流动资金或偿还银行债务具有必要性。
截至2023年3月31日，公司货币资金余额为31,634.78万元，剔除票据保证金等受限资金，公司可自由支配的货币资金为18,192.61万元。
综合考虑公司的日常营运需要、公司货币资金余额及使用安排等，公司目前的资金缺口为59,554.60万元，具体测算过程如下：
2022年公司归属于母公司股东的净利润为10,573.06万元，假设未来三年公司归属于母公司股东的净利润保持稳定，经测算，公司未来三年预计自身经营利润积累31,719.18万元。
最低现金保有量系公司为维持其日常营运所需要的最低货币资金，根据最低现金保有量=年付现成本总额÷货币资金周转次数计算。货币资金周转次数（即“现金周转率”）主要受净营业周期（即“现金周转期”）影响，净营业周期系外购承担付款义务，到收回因销售商品或提供劳务而产生应收款项的周期，故净营业周期主要受到存货周转期、应收款项周转期及应付款项周转期的影响。净营业周期的长短是决定公司现金需要量的重要因素，较短的净营业周期通常表明公司维持现有业务所需货币资金较少。
根据公司2022年财务数据测算，公司在现行运营规模下日常经营需要保有的最低货币资金为77,042.29万元，具体测算过程如下：
注2：非付现成本总额包括当期固定资产折旧、使用权资产折旧、无形资产摊销以及长期待摊费用摊销；
注 4：应收款项周转期=360*（平均应收账款账面价值+平均预付款项账面价值）/营业收入；注 5：应付款项周转期=360*（平均应付账款账面价值+平均预收款项账面价值）/营业成本。
公司补充流动资金规模估算是依据公司未来流动资金需求量确定，即根据公司最近三年流动资金的实际占用情况以及各项经营性流动资产和经营性流动负债占营业收入的比重，以估算的2023-2025年营业收入为基础，按照销售百分法对构成公司日常生产经营所需要的流动资金进行估算，进而预测公司未来生产经营对流动资金的需求量。公司参考2019-2022年度营业收入平均增长率，公司选取10%作为未来三年营业收入增长率进行预测，测算如下：
公司2022年现金分红为3,233.67万元，假设公司未来三年分红全部为现金分红，分红金额每年为 3,200.00万元，测算公司未来三年预计现金分红金额为9,600.00万元。
综上，公司经营规模较大，营运资金需求不断增加，资金缺口为 59,554.60万元，现阶段公司需要使用募集资金以支持业务发展；同时，公司资产负债率水平较高，财务费用对净利润影响较大，公司本次募集资金用于补充流动资金或偿还银行债务具备必要性及合理性，本次募集资金总额（含发行费用）预计不低于30,000万元（含本数）且不超过58,980万元（含本数），募集资金规模具备合理性，符合《证券期货法律适用意见第18号》第五条的相关要求，不存在补充流动资金或者偿还债务规模明显超过发行人实际经营情况的情形。
公司本次募集用于补充流动资金或偿还银行债务具备必要性及合理性，募集资金规模具备合理性，主要系：1）公司资产负债率水平较高，财务费用对净利润影响较大；2）净利润及经营活动产生的现金流量净额处于低位；3）公司目前存在资金缺口，需要使用募集资金以支持业务发展。
请发行人说明：（1）报告期内收入净利润波动的原因，结合行业发展情况、发行人自身生产经营状况、同行业可比公司情况说明 2021 年收入大幅上涨净利润大幅下滑的合理性，2022 年1-9 月净利润大幅回升的合理性；（2）净利润与经营活动现金流量净额差异较大的原因；（3）毛利率波动的合理性，是否与同行业可比公司存在较大差异；（4）报告期内公司主要产品营业成本与相关原材料价格的匹配性，结合原材料价格变动比例，原料成本构成量化分析 2021 年原材料价格波动对公司主要产品营业成本的影响。
一、报告期内收入净利润波动的原因，结合行业发展情况、发行人自身生产经营状况、同行业可比公司情况说明 2021 年收入大幅上涨净利润大幅下滑的合理性，2022 年1-9 月净利润大幅回升的合理性
2021年房地产行业、涂料行业整体实现增长，带动公司营业收入大幅增长34.46%，但由于部分房地产客户回款困难，公司计提信用减值损失金额较大，且当期上游原材料价格大幅上涨，公司毛利率大幅下降，导致公司净利润大幅下滑267.54%；2022年房地产及涂料行业发展不佳，公司营业收入随之下滑34.09%，严峻形势下公司注重“经营质量优先”，优化产品结构、提升产品价格，促使毛利率回升，加之当期信用减值损失不利影响减弱，公司净利润得以扭亏为盈，实现净利润10,573.06万元。
2023年1-3月，公司营业收入为49,147.45万元，同比增长0.71%，净利润为-1,596.09万元，同比亏损收窄。由于天气原因及春节因素，我国建筑行业在春节前后的春、冬季时段开工率不高，公司产品的使用量不大，属于淡季，公司一季度净利润一般表现为亏损。2020年一季度、2021年一季度及2022年一季度，公司净利润分别为-5,332.77万元、-543.93万元、-3,804.21万元，公司2023年一季度净利润亦表现为亏损，但整体较2022年一季度亏损收窄。
（一）2021年房地产行业、涂料行业整体实现增长，带动公司营业收入大幅增长，当期部分房地产客户回款困难，公司计提信用减值损失金额较大，加之上游原材料价格大幅上涨，公司毛利率大幅下降，公司净利润随之大幅下滑
1、2021年房地产行业、涂料行业整体实现增长，加之涂料行业集中度提升，公司收入随之大幅增长
随着城镇化进程的持续推进，2012年至2021年，房地产开发投资及房地产开发住宅投资始终处于上升趋势。根据国家统计局数据，2021年全国房地产开发投资147,602亿元，同比增长4.4%，2021年商品房销售面积179,433万平方米，同比增长1.9%。
功能型建筑涂料系公司最主要产品，2020年、2021年、2022年和2023年1-3月占营业收入比例分别为65.92%、63.43%、70.26%和69.10%。近年来涂料行业发展趋势良好，据中国涂料工业协会统计，2021年，中国涂料行业完成产量3,800万吨，同比增长16%；实现主营业务收入4,600亿元，同比增长16%，均实现较快增长。2021年，公司功能型建筑涂料产销两旺，销售收入实现同比增长29.39%，带动公司收入整体大幅增长。
涂料行业中头部企业凭借在资金、品牌、产品质量、技术水平以及渠道等多方面的优势，推动着“大建涂”行业集中度的提升。公司是中国功能型建筑涂料的引领者之一，在销售规模、创新能力及市场影响力上，均处于行业龙头地位，在2021年500强房地产供应商排名中品牌首选率蝉联行业前三。
因此，2021年受益于上述房地产行业、涂料行业整体增长、行业集中度提升等因素影响，公司收入规模大幅增长。但同时，由于2021年国家对房地产行业宏观调控加强，公司下游部分房地产客户资金紧张，致使公司信用减值损失金额大幅增加，净利润大幅下降。
2、2021年部分地产客户回款困难，公司计提大额信用减值损失，同时上游原材料价格大幅上涨，公司毛利率大幅下滑，导致公司净利润大幅下滑
报告期内，公司信用减值损失金额分别为10,928.30万元、78,246.04万元、11,304.41万元和-353.39万元。2021年，公司房地产客户中国恒大系企业、华夏幸福系企业、蓝光发展系企业、富力地产系企业等，出现信用风险扩大现象，公司对截至2021年末该等客户的应收账款、应收票据、其他应收款等债权进行信用减值损失单项计提，计提金额较大，对公司当期净利润影响较大，具体信用减值损失情况参见本问询回复之“问题5/四、报告期内公司信用减值损失计提的具体情况，详细说明2021年信用减值损失大幅增加的原因，包括相关客户情况，违约事项、违约时间等，是否存在2021年大额集中计提信用减值损失以调节利润的情况”相关回复。
报告期内，发行人综合毛利率分别为32.64%、24.02%、32.40%和35.02%；2021年受原料采购价格上涨影响，毛利率出现较大幅度下降，带动公司净利润大幅下滑，公司毛利率波动情况分析参见本题之“三、毛利率波动的合理性，是否与同行业可比公司存在较大差异”相关回复。
（二）2022年房地产及涂料行业发展不佳，公司营业收入随之下滑，严峻形势下公司注重“经营质量优先”，优化产品结构、提升产品价格，促使毛利率回升，加之当期信用减值损失不利影响减弱，公司净利润得以大幅回升
近年来，为了抑制部分重点城市房价过快上涨及房地产金融泡沫风险，政府及监管部门相继提出了“房住不炒”等理念，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展，房地产行业2022年出现一定程度下滑，带动公司经营业绩波动。
房地产开发投资方面，2022年受宏观经济形势和行业调控政策等影响，全国房地产开发投资出现下降，全国房地产开发投资132,895亿元，同比下降10.0%，其中，住宅投资100,646亿元，下降9.5%；房地产新开工方面，受房地产调控政策影响，住宅销售规模下降，行业流动性承压，房企投资支出收缩，开工意愿减弱，项目新开工进度减速，2022年，房屋新开工面积120,587万平方米，同比下降39.4%；房地产销售方面，2022年，受经济增速放缓、收入预期减弱及房企到期债务无法偿付等因素影响，购房者对行业的信心较弱，商品房销售面积135,837万平方米，同比下降24.3%，商品房销售额133,308亿元，同比下降26.7%。
受宏观经济形势及房地产行业影响，涂料行业2022年整体下行。据中国涂料工业协会统计，2022年预估全涂料行业企业总产量约3,488万吨，较去年同期同比降低8.5%，主营业务收入约4,525亿元，较去年同比降低5.2%。受行业波动影响，2022年公司功能型建筑涂料销售收入同比下降27.00%，带动公司整体营业收入下滑。
2、2022年公司战略层面注重“经营质量优先”，低毛利率产品收入及占比下降，带动公司整体收入下滑报告期内，公司产品收入金额、占营业收入比例及其毛利率情况如下：
2022年，面对多重严峻的外部市场环境，公司以“经营质量优先”为主要经营策略，公司建筑节能材料、防水材料等毛利率较低产品销售规模占比由2021年的29.52%、4.50%，下降至2022年的22.86%、4.26%。2022年，公司建筑节能材料实现销售收入71,045.01万元，同比下降48.96%，公司防水材料实现销售收入13,251.18万元，同比下降37.55%，降幅较大，带动公司整体收入下滑。
3、2022年公司产品提价、产品结构优化及部分原材料价格下降促使毛利率回升，加之下游客户回款困难导致的信用减值损失影响减弱，净利润大幅回升
2021年公司综合毛利率为24.02%，处于较低水平。步入2022年，公司2021年原材料价格上涨的传导作用逐步显现，公司产品价格逐步提升，加之2022年部分原材料采购价格下降、高毛利率产品占比提升，带动公司2022年综合毛利率恢复至32.40%，盈利能力增强，促使净利润水平提升。
2021年公司信用减值损失为78,246.04万元，对净利润影响较大。2022年公司加强了应收账款管理，主动收缩了与财务状况下滑、存在信用风险客户的房地产企业客户的合作规模，对出现债务违约情形或负面舆情的客户进行重点关注，对已存在货款、票据逾期情形或信用评级大幅下降的客户，审慎与之开展新业务，严格控制款项无法收回的风险，2022年公司信用减值损失计提金额为11,304.41万元，较2022年出现下降。
上表同行业上市公司中，公司主营业务与三棵树最为接近。2021年三棵树营业收入增长39.37%，净利润下滑174.07%，同期公司营业收入增长34.46%，净利润下滑267.54%，受房地产行业波动、下游客户回款困难等因素影响，均出现了营业收入增长，净利润大幅下滑的情形，变动趋势一致。2022年，三棵树与公司营业收入均出现下滑，受房地产、涂料行业下滑及公司“经营质量优先”战略等因素影响，公司营业收入下滑幅度较大；净利润方面，公司与三棵树2022年均实现净利润扭亏为盈，公司实现净利润10,573.06万元，三棵树实现净利润31,003.45万元，公司与三棵树整体营业收入、净利润波动趋势相一致。
报告期内，公司营业收入、净利润波动主要系受房地产行业产业链波动带动的毛利率、信用减值损失计提变化等，而同行业公司中金力泰主要经营汽车用阴极电泳及面漆涂料，收入主要来源于汽车涂料和工业涂料；渝三峡A主要经营车船及公共设施用防腐涂料。金力泰、渝三峡A与公司下游客户结构存在差异，营业收入、净利润变动存在差异。
综上，受房地产行业波动、毛利率变动、信用减值损失计提等因素影响，公司营业收入、净利润出现波动，其变动具备合理性。
2020年度、2021年度、2022年度及2023年1-3月，公司经营活动产生的现金流量净额与同期净利润的差异金额分别为-7,166.00万元、-48,177.88万元、21,854.42万和-17,847.55万元。产生差异的主要原因系经营性应收应付项目变动、信用减值损失、存货变动等，具体如下：
公司2020年度经营活动产生的现金流量净额与同期净利润差异为-7,166.00万元，主要差异原因系随着业务规模的扩大，公司经营性应收项目的增加金额大于经营性应付项目及信用减值准备的增加金额，具体情况如下：（1）2020年公司业务规模扩大，同时公司针对当期部分信用记录良好的客户通过票据结算的比例增加，公司经营性应收项目2020年末较2019年末增加153,867.74万元，此外，公司当期计提信用减值损失10,928.30万元；（2）随着公司业务规模的扩大以及公司与客户通过票据结算的比例增加，公司期末应付采购款以及存货金额增加，其中经营性应付项目2020年末较2019年末增加133,096.25万元，存货金额上升6,524.48万元。
公司2021年度经营活动产生的现金流量净额与同期净利润差异为-48,177.88万元，经营活动产生的现金流量净额金额较低，主要原因系下游房地产客户回款困难导致经营性应收项目的增加额远大于经营性应付项目的增加额及信用减值损失金额，具体情况如下：（1）2021年公司营业收入增长34.46%，加之当期部分房地产客户回款困难，公司应收账款、其他应收款等款项收回情况不佳，导致公司经营性应收项目2021年末较2020年末增加162,200.41万元，其中应收账款增加105,589.69万元，其他应收款增加32,097.68万元；同时，由于2021年公司房地产客户中国恒大系企业、华夏幸福系企业、蓝光发展系企业、富力地产系企业等，出现信用风险扩大现象，公司对截至2021年末该等客户的应收账款、应收票据、其他应收款等债权进行信用减值损失计提金额较大，2021年公司整体信用减值损失金额为78,246.04万元，对公司净利润影响较大；（2）2021年随着公司业务规模扩大，公司应付票据余额增长较快，带动公司经营性应付项目2021年末较2020年末增加46,002.16万元，但由于2021年部分下游房地产客户回款困难，公司经营性应收项目的款项收回难度增加，导致经营性应收增加金额远大于经营性应付增加金额；（3）公司当期经营规模较大，营业收入大幅增长，公司备货量较大，期末存货规模较大，存货金额增加10,178.75万元。
公司2022年度经营活动产生的现金流量净额与同期净利润差异为21,854.42万元，主要原因系随着房地产行业下行及公司经营策略调整，公司经营规模收缩，经营性应收项目及经营性应付项目均有所下降，具体情况如下：（1）受房地产行业下行、公司注重“经营质量优先”等因素影响，公司经营规模收缩，经营性应收项目及存货2022年末较2021年末减少38,000.35万元，同时当期公司信用减值损失为11,304.41万元，信用减值损失未实际产生现金流出；（2）随着公司整体业务规模收缩以及使用票据结算的情形有所减少，公司应付票据和应付账款均有所减少，经营性应付项目2022年末较2021年末减少51,275.40万元；（3）公司当年度固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧及财务费用合计金额为18,018.73万元，金额较大。
公司 2023年 1-3月经营活动产生的现金流量净额与同期净利润差异为-17,847.55万元，主要差异原因系一季度公司支付供应商款项金额较大所致，具体情况如下：（1）公司经营性应付项目2023年3月末较2022年末减少33,026.63万元，主要原因系公司一季度支付供应商款项金额较大所致，形成经营性现金流出；（2）公司为了能够加速回款，避免收到承兑汇票产生的信用风险和流动性风险，减少票据结算，同时公司加强催款力度，经营性应收项目2023年3月末较2022年末减少11,745.03万元，但总体小于当期经营性应付项目的减少金额。
综上，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额与同期净利润存在一定差异，与公司的实际经营情况相符，具备合理性。
报告期内，发行人综合毛利率分别为32.64%、24.02%、32.40%和35.02%。2021年受原料采购价格上涨影响，毛利率出现较大幅度下降；步入2022年，公司2021年原材料价格上涨的传导作用逐步显现，公司产品价格逐步提升，加之2022年部分原材料采购价格下降、高毛利率产品占比提升，带动公司2022年综合毛利率恢复至32.40%；2023年1-3月，公司部分原材料采购价格继续下降，带动综合毛利率继续回升至35.02%，公司毛利率波动具备合理性。
1、2021年主要原料采购价格上涨，主要产品单位成本上升，毛利率出现较大幅度下降，2022年以来，部分原材料采购价格下降，主要产品单位成本下降，带动公司毛利率回升
报告期内，公司主要产品的成本结构以直接材料为主，其能型建筑涂料直接材料在成本中占比约为90%，保温装饰一体化材料、保温材料等产品直接材料在成本中占比约在85%以上。公司产品主要原材料为乳液、钛白粉、聚苯乙烯颗粒、树脂、助剂、硅酸钙板等，部分主要原材料价格走势与原油等大宗商品价格走势关联度较高。公司主要产品使用原料情况如下：
采购均价 波动幅度 采购占比 采购均价 波动幅度 采购占比 采购均价 波动幅度 采购占比 采购均价 采购占比
报告期内，主要原材料采购价格的变化，带动公司单位成本变化，从而影响公司毛利率波动，报告期内，公司主要产品的单位成本如下所示：
2021年受原料采购价格大幅上涨因素影响，公司主要产品单位成本上涨，公司主要原材料中乳液、聚苯乙烯颗粒、助剂、钛白粉采购均价分别上涨45.23%、34.26%、9.61%和37.74%，上涨幅度较大，导致公司毛利率较大幅度下降，降至24.02%。
2022年乳液、助剂、钛白粉采购均价分别下降6.14%、9.29%和5.04%，带动公司毛利率提升，乳液、助剂、钛白粉为公司产品功能型建筑涂料的最主要原料，功能型建筑涂料为公司最主要产品类别，报告期内功能型建筑涂料占营业收入比例分别为65.92%、63.43%、70.26%和69.10%，其原料价格下降带动单位成本下降，从而带动公司毛利率回升至32.40%。
2023年1-3月，公司乳液、聚苯乙烯颗粒、助剂、钛白粉采购均价较2022年均价下降10.50%、12.39%、5.51%及15.93%，主要产品单位成本下降，带动公司毛利率继续回升至35.02%。
2、2021年公司主要产品价格下降，带动毛利率下滑，2022年公司主要产品价格提升，带动毛利率回升
报告期内，公司主要产品为功能型建筑涂料，其销售收入占营业收入比例分别为65.92%、63.43%、70.26%和69.10%。公司功能型建筑涂料包括工程涂料、家装涂料及配套材料，其中工程涂料、家装涂料单价变动情况如下：
单价（元/公斤） 变动幅度 单价（元/公斤） 变动幅度 单价（元/公斤） 变动幅度 单价（元/公斤）
2021年，上游原材料价格大幅上涨，但公司产品销售价格传导作用尚未显现，导致公司毛利率大幅下降；步入2022年，公司2021年原材料价格上涨的传导作用逐步显现，公司产品价格逐步提升，公司主要产品工程涂料、家装涂料价格分别提升6.60%、25.45%，带动公司毛利率回升。
3、2022年公司战略层面注重“经营质量优先”，优化产品结构，高毛利率产品销售占比提升，促使公司毛利率回升
2022年房地产行业整体运行不佳，公司战略层面注重“经营质量优先”，提升盈利能力，公司功能型建筑涂料具备较强市场竞争力，毛利率较高，报告期内其毛利率分别为39.06%、27.53%、37.21%及40.49%，而相应的建筑节能材料由于其产品特性及市场竞争，毛利率相对较低，报告期内其毛利率分别为18.01%、15.77%、18.94%及21.23%。
2022年，公司注重盈利能力提升，一方面进行产品提价、控制原料采购成本，另一方面，公司积极调整业务结构，提升高毛利率产品功能型建筑涂料的销售比例。2022年公司功能型建筑涂料的销售金额占营业收入比例，由2021年的63.43%提升至70.26%，2022年公司相对毛利率较低的建筑节能材料产品的销售金额占营业收入比例，由2021年的29.52%降至22.86%。上述产品结构的优化调整，高毛利率产品的销售比例提升，带动公司2022年毛利率回升。
注：单位售价对毛利率影响=（当年单位售价-上年单位成本）/当年单位售价-上年毛利率；单位成本对毛利率影响=当年毛利率-（当年单位售价-上年单位成本）/当年单位售价。
2021年受上游原材料价格大幅上涨影响，公司主要产品单位成本上升较快，对毛利率构成负面影响，加之原料涨价对产品价格提升传导较慢，导致公司毛利率出现较大幅度下降。2021年公司主要原材料中乳液、助剂、钛白粉、树脂分别上涨45.23%、9.61%、37.74%和35.82%，聚苯乙烯颗粒上涨34.26%，导致公司主要产品工程涂料、家装涂料单位成本分别上涨14.04%、6.61%，而同时工程涂料、家装涂料单位售价分别下降15.95%和6.00%，致使毛利率下降幅度较大；保温装饰板单位售价小幅上涨，但单位成本的下降影响较大，最终对毛利率构成负面影响；防水卷材、防水涂料单位售价下降，同时单位成本上升，导致毛利率下降幅度较大。
2022年，前期原材料价格上涨对产品价格提升的传导作用显现，公司产品售价叠加部分原材料价格出现回落带动公司毛利率回升。2022年公司收入占比最大的工程涂料单位售价上涨6.60%，同时单位成本下降8.00%，带动产品毛利率大幅度回升至40.38%；家装涂料单位成本虽然上涨7.55%，但单位售价上涨幅度高达25.45%，仍带动产品毛利率出现较大幅度回升。保温装饰板单位售价小幅上涨，同时单位成本有所下降，带动毛利率小幅上涨；防水涂料单位成本上涨幅度达12.57%，导致毛利率下降幅度较大。
2023年1-3月，受益于主要产品原材料价格的下降，公司主要产品单位成本有所下降，毛利率上升。
报告期内，公司毛利率变动趋势与同行业上市公司基本一致，2021年行业内公司均出现了毛利率下降情形；2022年，公司2021年原材料价格上涨的传导作用逐步显现，公司产品价格逐步提升，毛利率提升，与公司业务最为接近的三棵树，同期毛利率亦有所回升，公司2022年毛利率高于三棵树，主要原因系公司当期战略层面注重“经营质量优先”，提升产品价格、提升高毛利率产品销售结构，促使毛利率回升幅度较大所致，具体系：1）2022年三棵树与公司营业收入均出现下滑，三棵树下滑0.79%、公司下滑34.09%，严峻形势下公司注重经营质量，积极提升产品价格，如2022年公司最主要产品功能型建筑涂料中工程涂料价格提升6.60%，同期三棵树同类产品墙面涂料-工程墙面漆价格上涨2.31%，尽管公司整体收入规模下滑幅度较大，但受益于产品价格提升，公司整体毛利率回升幅度高于三棵树；2）公司2022年注重盈利质量，积极调整业务结构，提升高毛利率产品功能型建筑涂料的销售占比，2022年其销售收入占营业收入比例由2021年的63.43%提升至70.26%，带动公司毛利率整体快速回升。
报告期内，同行业公司业务、下游应用领域情况存在一定差异，公司与三棵树较为接近，但产品具体应用领域仍存在一定差异，具体情况如下表所示：
金力泰 主要经营汽车用阴极电泳及面漆涂料 应用于乘用车与商用车、农业机械、工程机械、摩托车/电动车、汽车零部件、轻工零部件等领域
渝三峡A 主要经营车船及公共设施用防腐涂料 广泛应用于桥梁隧道、石油化工、核电风电、国防军工、铁路、船舶、汽车摩托车、建筑、家具、轻工机械等领域
三棵树 主营业务为建筑涂料（墙面涂料）、防水材料、地坪材料、木器涂料、保温材料及保温一体化板、基辅材的研发、生产和销售 面向以家庭消费者为主的家装涂料和面向以地产公司、建筑工程公司等企业为主的工程涂料。
公司 主营业务为功能型建筑涂料、建筑墙体保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料及其应用系统的研发、生产、销售及服务 主要面向房地产领域客户
上表可知，公司与三棵树均以涂料为主要产品，细分产品上，公司以工程涂料为主，三棵树工程墙面漆、家装墙面漆均占有较高的收入比例，公司工程涂料毛利率整体高于三棵树，家装涂料毛利率整体低于三棵树。2021年受涂料下游原材料价格上涨因素影响，公司及三棵树主要产品毛利率均出现较大幅度下滑；2022年，公司工程涂料价格上涨6.60%，三棵树工程墙面漆价格上涨2.31%，叠加上游原材料价格下降因素，毛利率均出现了较大幅度回升。报告期内公司家装涂料收入规模较小，尚处于市场开拓阶段，目前家装涂料产品主要以通用型产品为主，毛利率相对较低，低于三棵树墙面涂料-家装墙面漆的毛利率。
综上，公司毛利率变动具备合理性，且与同行业公司变动趋势一致，与同行业公司毛利率的差异主要系产品、应用领域、经营战略等方面存在差异所致。
四、报告期内公司主要产品营业成本与相关原材料价格的匹配性，结合原材料价格变动比例，原料成本构成量化分析 2021 年原材料价格波动对公司主要产品营业成本的影响
报告期内，公司主要产品原材料采购价格波动及单位成本变动情况，参见本题之“三/（一）/1、2021年主要原料采购价格上涨，主要产品单位成本上升，毛利率出现较大幅度下降，2022年以来，部分原材料采购价格下降，主要产品单位成本下降，带动公司毛利率回升”相关回复。
公司原材料价格采购变动影响公司营业成本变动，单位成本价格变动比例与原材料采购价格变动比例存在差异。公司不同产品配方不同，耗用原材料不同，如功能型建筑涂料主要原料为乳液、钛白粉、助剂，建筑节能材料主要原料为硅酸钙板、聚苯乙烯颗粒。公司各类产品原材料耗用配方不同，导致各原料价格波动对单位成本的影响程度不同，公司主要产品营业成本与相关原料价格波动匹配。
公司单位成本变动、原材料采购价格变动情况与业务相近的同行业公司三棵树较为一致，2020年、2021年、2022年三棵树相应指标变动情况如下：
为测算公司2021年主要原材料价格波动对营业成本的影响金额，假设当期且仅有当期购入的主要原材料全部用于生产并结转成本，具体量化分析如下：
2021年采购均价（元/公斤；元/张） 2020年采购均价（元/公斤；元/张） 采购均价涨幅
上表可以看出，2021年公司主要原材料价格上涨产生的营业成本影响金额为33,913.46万元，营业成本增加。
综上，公司单位成本价格变动比例与原材料采购价格变动比例存在差异主要系各产品原料耗用差异所致，且与同行业公司变动情况一致，报告期内公司主要产品营业成本与相关原材料价格变动相匹配，2021年原材料价格上涨，带动公司营业成本上涨。
（一）查阅行业研究机构出具的行业研究报告、同行业公司公开资料等，了解房地产行业、涂料行业发展情况、产品价格及原材料价格波动情况、同行业公司经营变动情况；
（二）取得发行人报告期审计报告、年度报告、销售明细表、采购明细表、销售采购合同等资料，核查发行人收入、成本、现金流、毛利率变动原因及合理性；
（三）访谈发行人高级管理人员、财务人员、销售人员、采购人员等，了解发行人经营情况及收入、成本、现金流、毛利率变动、产品价格变动及原材料价格波动的背景和原因；
（四）获取发行人报告期各期信用减值损失计提的明细情况，与发行人主要财务人员沟通了解2021年信用减值损失大幅增加的原因，取得了发行额信用减值损失计提的评估报告、查阅了发行人信用减值损失计提的相关公告；
（八）访谈发行人财务人员和管理人员，了解产品的主要原材料构成情况、营业成本与相关原材料价格的匹配性及原材料价格波动对营业成本的影响情况。
（一）2021年房地产行业、涂料行业整体实现增长，带动公司营业收入大幅增长34.46%，但由于部分房地产客户回款困难，公司计提信用减值损失金额较大，且当期上游原材料价格大幅上涨，公司毛利率大幅下降，导致公司净利润大幅下滑267.54%，2022年房地产及涂料行业发展不佳，公司营业收入随之下滑34.09%，严峻形势下公司注重“经营质量优先”，优化产品结构、提升产品价格，促使毛利率回升，加之当期信用减值损失不利影响减弱，公司净利润得以扭亏为盈，实现净利润10,573.06万元，2023年1-3月，公司营业收入为49,147.45万元，同比增长0.71%，净利润为-1,596.09万元，同比亏损收窄，公司收入、净利润变动具备合理性；
（二）报告期内，公司净利润与经营活动现金流量净额产生差异的主要原因系经营性应收应付项目变动、信用减值损失、存货变动等，差异具备合理性；
（三）报告期内，发行人综合毛利率分别为32.64%、24.02%、32.40%和35.02%。2021年受原料采购价格上涨影响，毛利率出现较大幅度下降；步入2022年，公司2021年原材料价格上涨的传导作用逐步显现，公司产品价格逐步提升，加之2022年部分原材料采购价格下降、高毛利率产品占比提升，带动公司2022年综合毛利率恢复至32.40%；2023年1-3月，公司部分原材料采购价格继续下降，带动综合毛利率继续回升至35.02%，公司毛利率波动具备合理性，且与同行业公司变动趋势一致，与同行业公司毛利率的差异主要系产品、应用领域、经营战略等方面存在差异所致，公司2022年毛利率高于三棵树，主要原因系公司当期战略层面注重“经营质量优先”，提升产品价格、提升高毛利率产品销售结构，促使毛利率回升幅度较大所致；
（四）公司单位成本价格变动比例与原材料采购价格变动比例存在差异主要系各产品原料耗用差异所致，且与同行业公司变动情况一致，报告期内公司主要产品营业成本与相关原材料价格变动相匹配，2021年原材料价格上涨，带动公司营业成本上涨。
根据申报材料，1）报告期各期末，公司应收账款余额较高且大幅增长，应收账款余额占营业收入比例显著高于同行业可比公司；2）坏账准备计提中按单项计提坏账准备金额较高且 2021年末、2022 年9月30日金额明显增长；3）2021 年公司信用减值损失大幅上升，主要系应收账款坏账损失大幅增加；4）公司存货账面价值分别为 14,291.88 万元、20,035.72 万元、28,947.82万元和26,382.58 万元，其中主要为原材料各期末占存货总额比例均为 40%以上，库存商品各期末占比均为 30%以上。
请发行人说明：（1）公司应收账款余额占营业收入比例显著高于同行业且逐年升高的原因，结合同行业可比公司情况，包括业务性质、账龄结构、客户结构、期后回款等，对比分析应收账款余额较高且大幅增长的合理性和坏账准备计提的充分性、谨慎性；（2）报告期内客户信用政策是否发生变化，是否存在放松信用政策刺激销售业绩情况；（3）按单项计提坏账准备的应收账款对应的主要客户情况，相关违约事项的具体情况，是否已及时采取有效催收措施，是否收回相关款项，计提比例是否充分，结合报告期内地产行业客户大面积违约情况说明公司相关收入是否具有可持续性，经营是否存在重大不利风险；（4）报告期内公司信用减值损失计提的具体情况，详细说明 2021 年信用减值损失大幅增加的原因，包括相关客户情况，违约事项、违约时间等，是否存在 2021 年大额集中计提信用减值损失以调节利润的情况；（5）结合在手订单情况、同行业可比公司情况说明发行人的存货，尤其是原材料和库存商品大幅增加的原因和合理性，在发行人以销定产、自主加工的生产模式下，原材料和库存商品大量过期的原因，相关跌价准备计提是否合理，过期原材料材料和库存商品原本对应的具体订单和客户情况及未能完成销售的原因；（6）结合公司相关业务存货核算及结转制度、存货跌价计提政策、库存商品形成原因及库龄情况、库存商品期后销售情况、同行业可比上市公司的相关情况等说明报告期内公司存货存货跌价准备计提的充分性。
一、公司应收账款余额占营业收入比例显著高于同行业且逐年升高的原因，结合同行业可比公司情况，包括业务性质、账龄结构、客户结构、期后回款等，对比分析应收账款余额较高且大幅增长的合理性和坏账准备计提的充分性、谨慎性
报告期各期末，公司应收账款余额分别为161,943.07万元、267,532.76万元、288,273.59万元和274,743.61万元。公司应收账款及占营业收入比重情况如下：
2020年末至2021年末，受公司收入规模增长及下游房地产企业资金紧张等因素影响，公司应收账款规模及占营业收入比例不断扩大。2020年公司营业收入增长44.61%，带动公司应收账款规模增长；2021年部分房地产开发企业出现融资及经营困难，甚至“暴雷”，公司部分房地产客户回款不佳，导致公司应收账款余额及占营业收入比例扩大；2022年下游房地产行业景气度不佳，公司营业收入出现较大幅度下滑，应收账款余额维持较高水平，导致公司应收账款余额占营业收入比例增加至92.76%，占比较大。
上表同行业上市公司中，公司主营业务与三棵树最为接近，但产品应用细分领域仍存在差异。公司主营产品下游应用领域主要为建筑外墙市场，下游客户以房地产开发商和工程建设单位及其指定单位为主，回款周期相对较长；三棵树产品下游应用在内墙市场的占比相对较高，内墙市场下游客户以面向消费者的经销商为主，资金回款相对较快，由此报告期内公司应收账款余额占营业收入比例较高。其中，2022年公司应收账款余额占营业收入比例为92.76%，显著高于同期三棵树相应占比，主要原因系2022年公司收入规模出现较大幅度下降而部分地产商如中国恒大等依旧未充分回款所致，2022年面对多重严峻的外部市场环境，公司以“经营质量优先”为主要经营策略，业务规模收缩，营业收入大幅下滑34.09%，同期三棵树营业收入下降0.79%，降幅较小，致使公司应收账款余额占营业收入比例相对较高。
金力泰主要经营汽车用阴极电泳及面漆涂料，收入主要来源于汽车涂料和工业涂料；渝三峡A主要经营车船及公共设施用防腐涂料。金力泰、渝三峡A与公司下游客户结构存在差异，公司下游客户主要为房地产产业链企业，受房地产行业景气度不佳影响，公司应收账款余额占营业收入比例较高。
（二）结合同行业可比公司情况，包括业务性质、账龄结构、客户结构、期后回款等，对比分析应收账款余额较高且大幅增长的合理性和坏账准备计提的充分性、谨慎性
金力泰 主要经营汽车用阴极电泳及面漆涂料 应用于乘用车与商用车、农业机械、工程机械、摩托车/电动车、汽车零部件、轻工零部件等领域
渝三峡A 主要经营车船及公共设施用防腐涂料 广泛应用于桥梁隧道、石油化工、核电风电、国防军工、铁路、船舶、汽车摩托车、建筑、家具、轻工机械等领域
三棵树 主营业务为建筑涂料（墙面涂料）、防水材料、地坪材料、木器涂料、保温材料及保温一体化板、基辅材的研发、生产和销售 面向以家庭消费者为主的家装涂料和面向以地产公司、建筑工程公司等企业为主的工程涂料
公司 主营业务为功能型建筑涂料、建筑墙体保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料及其应用系统的研发、生产、销售及服务 主要面向房地产领域客户
金力泰主要经营汽车用阴极电泳及面漆涂料，收入主要来源于汽车涂料和工业涂料，渝三峡A主要经营车船及公共设施用防腐涂料，而公司产品主要应用于房地产领域，公司与金力泰、渝三峡A应收账款变动趋势存在一定差异。
三棵树产品下游应用在内墙市场的占比相对较高，内墙市场下游客户以面向消费者的经销商为主。公司与三棵树业务性质、客户结构较为接近，产品主要应用于房地产领域，受房地产领域波动影响，三棵树应收账款规模同样在2021年增幅较大，与公司变动趋势一致，公司应收账款余额较高且大幅增长具备合理性。
报告期内，公司1年以内应收账款账占比分别为85.46%、84.76%、55.87%及47.95%，公司应收账款账龄以1年以内为主。2021年以来，受房地产行业波动影响，部分地产客户回款困难，公司应收账款账龄延长，1年以上占比提升。同行业公司中，公司与三棵树业务结构、客户结构、产品应用领域较为接近，三棵树2021年、2022年1年以内应收账款账占比分别为79.77%和64.72%，同样存在应收账款账龄延长情形，公司账龄变动具备合理性。
2020年末、2021年末、2022年末及2023年3月末，公司应收账款的期后回款率分别为76.44%、52.76%、17.70%和5.59%，受房地产行业波动影响，2021年以来，公司应收账款余额规模较大，回款周期延长，期后回款率不佳。
2021年以来公司部分房地产客户中国恒大系企业、华夏幸福系企业、蓝光发展系企业等资金周转紧张，公司出现较大规模的应收账款单项计提坏账准备情形，2021年末、2022年末及2023年3月31日，公司涉及单项计提的应收账款
余额分别为60,728.44万元、90,124.43万元及89,650.55万元，导致公司2021年以来，应收账款期末余额较大，期后回款率不佳。
同行业可比上市公司中，三棵树业务及主要客户与公司较为接近，2021年受房地产行业部分地产商回款困难因素影响，单项计提金额均较大，单项计提比例亦较为接近。
注：三棵树年度报告中未按账龄组合披露坏账，仅披露了按组合计提坏账的合计比例；渝三峡A的2022年度报告未按账龄组合披露坏账，仅披露了按组合计提坏账的合计比例。
综上，公司应收账款余额占营业收入比例显著高于同行业且逐年升高主要系产品应用于房地产领域、房地产行业波动及公司收入规模变动所致，公司应收账款余额较高且大幅增长具备合理性，公司坏账计提充分谨慎。
中国恒大 现款支付，款到后发货 现款支付，款到后发货 货到并验收合格，办理完成付款材料及手续后30个工作日内付全款，货款均为恒大商票支付，账期12个月 货到并验收合格，办理完成付款材料及手续后30个工作日内付全款，货款均为恒大商票支付，账期12个月
山东省财金绿建供应链管理有限公司 在赊销额度范围内，赊销账期 6个月，超出部分原则上现款现货 在赊销额度范围内，赊销账期6个月，超出部分原则上现款现货 在赊销额度范围内，赊销账期 9个月 在赊销额度范围内，赊销账期 5个月
天津兴航建材销售有限公司 现款支付，款到后发货 现款支付，款到后发货 货到后进行现场验收，验收合格后按验收单数量及金额在30日内支付 100%货款，货款为商票和现款结合支付，商票支付的 货款账期 6-12个月 下单前支付20%预付款，收到供方付款凭据后十个工作日内支付下单价款的80%，验收完毕后完成结算后10个工作日内 支付货物价款的100%。
广州友华环保材料有限公司 在赊销额度范围内，赊销账期 3个月，超出部分原则上现款现货 在赊销额度范围内，赊销账期3个月，超出部分原则上现款现货 在赊销额度范围内，赊销账期 6个月，超出部分原则上现款现货 在赊销额度范围内，赊销账期 6个月，超出部分原则上现款现货
深圳市建筑工程股份有限公司 当期未发生业务 当期未发生业务 当期未发生业务 在赊销额度范围内，赊销账期 5个月，超出部分原则上现款现货
浙江绿城筑乐美城市发展有限公司 在赊销额度范围内，赊销账期 6个月，超出部分原则上现款现货 在赊销额度范围内，赊销账期6个月，超出部分原则上现款现货 在赊销额度范围内，赊销账期 6个月，超出部分原则上现款现货 当期未发生业务
江苏日兆节能科技有限公司 在赊销额度范围内，赊销账期 3个月，超出部分原则上现款现货 在赊销额度范围内，赊销账期3个月，超出部分原则上现款现货 在赊销额度范围内，赊销账期 3个月，超出部分原则上现款现货 当期未发生业务
台州市瑞鸿装饰有限公司 在赊销额度范围内，赊销账期 6个月，超出部分原则上现款现货 在赊销额度范围内，赊销账期6个月，超出部分原则上现款现货，赊销账期6个月 在赊销额度范围内，赊销账期 3个月，超出部分原则上现款现货 支付预付款，款到发货，逾期支付货款30天合同终止
重庆索能建设有限公司 当期未发生业务 在赊销额度范围内，赊销账期6个月，超出部分原则上现款现货 当期未发生业务 支付预付款，款到发货，逾期支付货款30天合同终止
深圳领潮供应链管理有限公司 验收合格并签署《验收单》后支付验收单中货品价值的 80%货款，项目无新增需求及售后问题解决率达98%，项目竣工且取得竣工验收合格证后支付至验收单中货品价值的100%货款 验收合格并签署《验收单》后支付验收单中货品价值的 80%货款，项目无新增需求及售后问题解决率达98%，项目竣工且取得竣工验收合格证后支付至验收单中货品价值的100%货款 验收合格并签署《验收单》后支付验收单中货品价值的 80%货款，项目无新增需求及售后问题解决率达98%，项目竣工且取得竣工验收合格证后支付至验收单中货品价值的100%货款 当期未发生业务
南通市月沣建材有限公司 在赊销额度范围内，赊销账期 5个月，超出部分原则上现款现货 在赊销额度范围内，赊销账期6个月，超出部分原则上现款现货 月 支付预付款，款到发货，逾期支付货款 30天合同终止 支付预付款，款到发货，逾期支付货款30天合同终止
江苏博衍建设工程有限公司 在赊销额度范围内，赊销账期 6个月，超出部分原则上现款现货 在赊销额度范围内，赊销账期6个月，超出部分原则上现款现货 发货前支付全额货款 当期未发生业务
任丘市华睿立远房地产开发有限公司 无预付款，到货验收确认后 45天内支付97%货款，留3%质保金 无预付款，到货验收确认后 45天内支付97%货款，留3%质保金 当期未发生业务 当期未发生业务
2021年以来，受房地产行业波动影响，公司部分客户回款困难，公司针对部分房地产客户采取更加谨慎的账期。如对于中国恒大、天津兴航建材销售有限公司等地产商，信用政策从给予赊销账期收紧为现款支付后发货；对于山东省财金绿建供应链管理有限公司、广州友华环保材料有限公司等长期保持业务合作的客户，赊销账期亦呈现缩短趋势。
综上，报告期内受房地产行业波动影响，公司信用政策存在一定变化，针对部分房地产客户采取更加谨慎的政策，不存在放松信用政策刺激销售业绩情况。
三、按单项计提坏账准备的应收账款对应的主要客户情况，相关违约事项的具体情况，是否已及时采取有效催收措施，是否收回相关款项，计提比例是否充分，结合报告期内地产行业客户大面积违约情况说明公司相关收入 是否具有可持续性，经营是否存在重大不利风险
（一）按单项计提坏账准备的应收账款对应的主要客户情况，相关违约事项的具体情况，是否已及时采取有效催收措施，是否收回相关款项，计提比例是否充分
注：1、上述客户单项计提比例自单项计提开始计提时点至报告期期末，计提比例未发生变化；2、公司应收票据到期未兑付的 转入应收账款核算。
报告期内，公司根据企业会计准则的要求，综合分析相关债务方的经营状况、可回收性等因素，对有客观证据表明某项应收账款已经发生信用减值的情况，公司对该应收账款单项计提坏账准备并确认预期信用损失。基于2021年中国恒大出现流动性风险和公司对其部分应收款项无法及时收回的情况，公司对其相关资产进行了可回收分析和审慎评估，认为其信用风险较大，同时公司聘请上海立信资产评估有限公司出具了针对公司部分回款困难客户（含中国恒大）对应的应收账款、应收票据及其他应收款等债权信用减值损失金额估值报告（信资评估字[2022]第 080008号），公司根据实际情况综合考虑款项可回收性并参考专业机构估值意见，按照80%坏账计提比例对中国恒大应收账款进行了单项计提，其他主要的单项计提客户计提比例亦采用类似方法进行确定。
2021年度应收账款未按期支付，应收票据到期无法承兑，2021年度应收账款逾期未支付金额为8,204.15万元，到期票据7,104.14万元提示付款被拒付，履约保证金逾期未支付金额为20,000.00万元，公司已发起追索，且经公司多次和对方洽谈沟通，尚无解决方案，公司已对其发起诉讼。
2021年8月31日，中国恒大（披露了2021年的中期业绩。截至6月末，中国恒大的借款为5,718亿元，其中一年以内要偿还的债务为2,400亿元，占借款总额的42%；现金及现金等价物867.72亿元，同比减少45.3%。从中国恒大披露的财务数据来看，其面临着较大的债务压力。
中国恒大系公司单项计提坏账准备应收账款对应的最主要客户，公司针对中国恒大的计提比例充分、合理，作为中国恒大供应商的部分上市公司针对中国恒大的单项计提比例情况如下：
2021年度应收账款逾期未支付金额为4,162.72万元，到期票据40.46万元提示付款被拒付，公司已发起追索，且经公司多次和对方洽谈沟通，尚无解决方案，公司已发起诉讼。
2021年度应收账款逾期未支付金额为1,952.71万元，到期票据1,117.26万元提示付款被拒付，公司已发起追索，且经公司多次和对方洽谈沟通，尚无解决方案，公司已发起诉讼。
华夏幸福2021年2月1日起曾16次发布其及其下属子公司部分债务未能如期偿还的公告，2021年12月22日的临2021-091公告，华夏幸福公司累计未能如期偿还债务本息合计1,078.05亿元。从华夏幸福披露的财务数据来看，其面临着较大的债务压力。
2020年度应收账款逾期未支付金额为682.42万元，公司已发起追索，且经公司多次和对方洽谈沟通，尚无解决方案，公司已发起诉讼。
2021年度应收账款逾期未支付金额为1,333.65万元，到期票据1,017.65万元提示付款被拒付，公司已发起追索，且经公司多次和对方洽谈沟通，尚无解决方案，公司已发起诉讼。
2021年应收账款逾期未支付金额为1,010.79万元，到期的票据197.85万元提示付款被拒付，公司已发起追索，且经公司多次和对方洽谈沟通，尚无解决方案，公司已发起诉讼。
蓝光发展2021年7月起曾11次发布其及其下属子公司部分债务未能如期偿还的公告，2022年3月26日公告，截止2022年3月25日，其累计到期未能偿还的债务本息金额合计313.43亿元（包含银行、信托、债务融资工具等债务形式），从蓝光发展披露的财务数据上看，其面临着较大的债务压力。
2021年应收账款逾期未支付金额为1,405.68万元，公司已发起追索，且经公司多次和对方洽谈沟通，尚无解决方案，公司已发起诉讼。
2021年应收账款逾期未支付金额为1,142.19万元，到期的票据55.00万元提示付款被拒付，公司已发起追索，且经公司多次和对方洽谈沟通，尚无解决方案，公司已发起诉讼。
2021年应收账款逾期未支付金额为597.83万元，公司已发起追索，且经公司多次和对方洽谈沟通，尚无解决方案，公司已发起诉讼。
公司根据各房地产客户的情况进行了分析，针对不同的房地产客户经营、实际回款是否正常等信息判断其回收性，进行单项计提。公司部分房地产客户回款困难，公司已采取诉讼、协商债务重组等措施进行催收工作，公司已及时充分的计提了单项坏账准备。
2022年末，应收账款余额前十名客户中的中国恒大、天津兴航建材销售有限公司、华夏幸福基业股份有限公司、深圳市建筑工程股份有限公司、广州富力地产股份有限公司已于此前进行了应收账款坏账单项计提，回款较为困难。仟金顶网络科技有限公司（以下简称“仟金顶”）注册资本5.82亿元，2015年以来为公司及公司部分客户提供供应链贸易服务，公司对仟金顶的应收账款账龄1年以内占比约为85%，仟金顶与公司业务合作持续多年，目前其经营状态正常；孟连隆盛商砼有限公司和贵州刘氏建材有限公司目前经营状态正常。针对上述应收账款客户，公司已积极组织催收工作。
2021年以来，受房地产行业下行影响，公司部分客户回款周期延长，违约较为严重的应收账款单项计提客户较多，带动公司整体逾期金额较大。
序号 客户名称 逾期金额 占期末逾期应收账款总额的比例 坏账准备 计提 类别 截至2023.4.30回款金额 截至2023.4.30回款比例
序号 客户名称 逾期金额 占期末逾期应收账款总额的比例 坏账准备 计提 类别 截至2023.4.30回款金额 截至2023.4.30回款比例
序号 客户名称 逾期金额 占期末逾期应收账款总额的比例 坏账准备 计提 类别 截至2023.4.30回款金额 截至2023.4.30回款比例
序号 客户名称 逾期金额 占期末逾期应收账款总额的比例 坏账准备 计提 类别 截至2023.4.30回款金额 截至2023.4.30回款比例
序号 客户名称 逾期金额 占期末逾期应收账款总额的比例 坏账准备 计提 类别 截至2023.4.30回款金额 截至2023.4.30回款比例
序号 客户名称 逾期金额 占期末逾期应收账款总额的比例 坏账准备 计提 类别 截至2023.4.30回款金额 截至2023.4.30回款比例
注：1、上表中国恒大回款金额不包含对其单项计提之后的现款现货回款部分；2、西安胤博置业有限公司2023年3月末部分应收票据到期未兑付转入应收账款核算。
2021年以来，部分房地产开发企业出现融资及经营困难，甚至“暴雷”，公司部分房地产客户回款困难，如中国恒大、华夏幸福基业股份有限公司、天津兴航建材销售有限公司、四川蓝光发展股份有限公司等房地产客户逾期金额较大，公司已对该等违约较严重客户应收账款进行了单项计提。此外，2022年仟金顶逾期金额较大，仟金顶注册资本5.82亿元，2015年以来为公司及公司部分客户提供供应链贸易服务，公司对仟金顶账期较短，双方合同约定“上月26日至本月25日期间内货款，在次月1日支付”，公司对仟金顶的2022年末应收账款账龄1年以内占比约为85%，仟金顶与公司业务合作持续多年，目前其经营状态正常，公司已积极组织回款催收工作。
（二）结合报告期内地产行业客户大面积违约情况说明公司相关收入是否具有可持续性，经营是否存在重大不利风险
报告期内地产行业客户大面积违约情况参见本问询回复之“问题5/三/（一）按单项计提坏账准备的应收账款对应的主要客户情况，相关违约事项的具体情况，是否已及时采取有效催收措施，是否收回相关款项，计提比例是否充分”相关回复。
2021年以来，公司部分房地产客户违约，针对违约较为严重的应收账款单项计提客户，除少量“保交楼”项目、现款现货等业务外，公司基本停止了与其业务合作，预期在前述违约客户经营状况未发生明显好转前，公司与其交易将持续处于较小规模或者无合作业务；针对其他逾期房地产客户，公司积极关注其经营动态，包括债务违约情形、负面舆情等，根据该等客户的具体经营状态开展业务合作；针对行业内优质国企、央企、优质民企房地产客户，公司加大合作力度，扩大业务规模；同时公司积极布局旧改、重涂、基础设施业务，并加大与涂装工程、保温工程、防水工程的施工企业及其他经销商的合作力度，公司经营规模较大，整体收入具备持续性。
2021年以来，尽管房地产行业客户出现大面积违约，但发行人整体经营不存在重大不利风险，具体说明如下：
1、房地产行业将逐步进入良性循环和健康发展阶段，将为发行人房地产客户的业务收入可持续性提供保障
随着城镇化进程的持续推进，2012年至2021年近十年房地产开发投资及房地产开发住宅投资始终处于上升趋势，并于2021年达到14.76万亿元。2022年，受到宏观经济下行、信用收紧、市场总体流动性收缩、房地产企业信用风险加剧等因素的影响，房地产行业下行趋势明显，但全年房地产开发投资仍实现了13.29万亿元。
房地产行业作为我国基础性、先导性重要产业，在扩大内需、带动投资和保持国民经济增长中发挥了重要作用，其上下游产业链长、牵涉面广，对经济金融发展、就业稳定、财政收支平衡有重要影响。房地产行业的长期健康发展事关金融市场稳定和经济社会发展全局，不仅因住房消费是拉动内需的重要组成部分，也因为发展实体经济需要住房保障体系支持人口流入。由于在过去二十多年的发展过程中，逐渐衍生出了房源供求矛盾、房价上涨过快、房地产企业现金流承压不断出现信用风险等问题，影响了房地产行业的健康发展，房地产出现市场低迷、新开工意愿有所下降的情形，市场信心有待恢复。
党的二十大报告指明，未来五年房地产发展旨在“增进民生福祉，提高人民生活品质”的大框架。在此基础上，中央高层公开发声表示“房地产是国民经济的支柱产业”，同期，国家提出了“多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度”、“支持刚性和改善性需求”的大方向，指引房地产行业向新发展模式转变，通过住房政策与人口、人才、租赁政策结合、降低购房者的置业成本促进刚性和改善性住房需求释放。此外，住建部部长倪虹指出，住房和城乡建设领域承担两个支柱产业，一个是建筑业，2022年增加值占GDP的6.9%；另一个是房地产业，2022年增加值占GDP的6.1%，两个支柱合计占13%。未来一个时期，中国城镇化比例仍处于上升阶段，新型城镇化、区域发展等重大国家战略为房地产业稳定发展提供足够的需求空间支撑。此外，房地产行业贡献的土地出让收入占财政收入的40%左右，切实体现了房地产行业的短期经济支柱地位。
中央“以房住不炒”为根本定位，以因城施策和稳房价、稳预期、稳地价为调控思路，从金融、供给、需求和税收等四个政策端口发力，推动我国房地产由过去的“高负债、高杠杆、高扩张”增长模式向更加健康平稳的新发展模式转变。2022 年以来，从中央政府到地方政府陆续发布相关政策，通过从需求端放松限购限售政策、降低利率、调整公积金政策满足购房者合理需求，并通过从供给端适度放松预售资金监管等方式缓释房地产企业的流动性压力、提高其拿地意愿。高能级城市提高多孩家庭公积金、公积金“商转公”并放开落户条件，二线城市则持续降低入市门槛、缩小限购区域，着力在需求端开源，引导市场信心的恢复。随着行业长效机制的不断健全，多层次住房供应体系的不断丰富，房地产行业发展模式更加关注房地产的居住属性，有利于资金实力雄厚、经营稳健的房地产企业扩大业务规模，叠加国家及地方政策的引导、城镇化比例的持续提升，房地产行业将逐步进入良性循环和健康发展阶段。
发行人长期以来与大型房地产企业及建筑工程企业业务领域深耕，与其具备良好建立合作关系，持续开拓市场。通过多年努力，发行人产品在主流房地产市场的地位较高，营销渠道的不断夯实扩张，产品需求日益旺盛。在具备与国内领先房地产开发公司进行战略合作的丰富经验的基础上，通过主流地产项目的示范效应，加强与区域市场中综合实力强的房地产企业、建材经销商、集成建造单位、施工公司的合作，推动了发行人产品在渠道资源中的推广应用，有效提升了营销网络的覆盖强度，提升品牌影响力和网络承载力，有利于获取房地产行业进入健康发展阶段后的长期业务机会。
2022年，发行人实现营业收入310,769.85万元、实现归属于母公司所有者的净利润10,573.06万元、归属于母公司所有者的净资产172,556.18万元，总体经营状况良好、净资产规模较大；发行人所有银行借款均按时还本付息，未出现债务违约的情形。同时，发行人凭借较好的偿债信誉，已与多家商业银行建立了长期的合作关系，授信额度充足，资信状况良好。因此，发行人当前经营状况良好，不存在重大不利风险。
3、“大建涂”行业融合趋势下，行业集中度加速向发行人等头部企业聚拢，有利于发行人开展业务经营活动
“大建涂”行业系功能型建筑涂料、建筑节能保温材料及防水材料的统称，所组成的是一个市场空间规模巨大的“大建涂”行业。在当前“大建涂”行业融合趋势下，行业内头部企业纷纷利用自身在行业内的积累谋求升级，向其他领域不断拓展延伸，为行业整体发展带来深刻变化。
一方面，以发行人为代表“大建涂”行业头部企业正逐步相互渗透融合。“大建涂”行业头部企业由于客户渠道相通，基于业务协同、渠道协同、客户共享等方面的考量，在产业布局、业务领域等方面出现相互渗透、相互融合的局面。头部企业凭借在资金、品牌、产品质量、技术水平以及渠道等多方面的优势，通过业务的拓展延伸，推动着“大建涂”行业集中度的提升。
另一方面，当前“大建涂”行业依旧呈现“大行业、小企业”特征，以功能型建筑涂料为例，涂界发布的中国涂料百强企业收入数据显示，2022年我国建筑涂料行业CR10为18.22%；而依据广发证券研究报告的统计，美国涂料行业的CR5在90%以上，具备较大的提升空间。目前，“大建涂”行业集中度提升已进入加速通道，主要原因系：（1）我国城镇化快速提升了房地产行业集中度。注重集采模式的房地产企业和具备丰富渠道的经销商越发青睐具备资金、服务、技术、产能布局、产品品类、产品质量各方面优势的“大建涂”头部企业，资源逐渐向发行人等头部企业集聚、加速推动市占率提升；（2）受环保要求提高、经营合规性成本上涨、产品价格优势削弱及属地化营销网络优势的衰退等因素的影响，落后产能的生存空间被持续压缩、非标产品逐步出清，助力行业整合加快，释放较大市场空间、充分体现规模效应、加快行业集中度向发行人等头部企业聚拢。
在当前房地产企业客户信用分化，出现大面积违约的背景下，发行人主动收缩了与财务状况下滑、存在信用风险客户的房地产企业客户的合作规模，专注与优质客户的业务合作，客户结构愈发优化；同时，发行人实时监控房地产企业客户经营动态，对出现债务违约情形或负面舆情的客户进行重点关注；存在债务违约情形或负面舆情的房地产企业客户，在开展业务时严格按照以现款现货的方式进行；制定专项回款计划，细化回款时点，安排专人专岗及时进行催收；对已存在货款、票据逾期情形或信用评级大幅下降的客户，审慎与之开展新业务，严格控制款项无法收回的风险，保障发行人正常运营。
为应对房地产市场行业需求疲软，发行人明确以经营质量优先的经营策略，夯实基础，持续优化业务结构；定期开展运营质量分析，强化问题追踪、纠偏及责任落实，执行经营各环节、全过程的动态管理；逐步弱化资金驱动型业务，降低公司发行人负债规模；提升组织架构合理性，加强发行人费用管控，将预算考核、薪酬激励、绩效考核、项目管理、质量控制等管理环节进行小单元化考量，提升员工各方面的工作效率；加大内部人才培训，积极选聘引入专业人才与绩效考核相结合，优化发行人人员构成；强化销售团队，积极开展老客户的维护及新客户的沟通。
随着城市发展的不断深入，原有的老旧小区的建筑布局、施工质量及居住环境等问题不断凸显，同时，用地紧缺、土地利用粗放、居民住房改善存在的需求等矛盾逐渐突出。2020年7月，国务院发布《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》提出“到2022年，基本形成城镇老旧小区改造制度框架、政策体系和工作机制；到‘十四五’期末，结合各地实际，力争基本完成2000年底前建成的需改造城镇老旧小区改造任务。”2021年3月颁布的《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》明确要求“加快推进城市更新，改造提升老旧小区、老旧厂区、老旧街区和城中村等存量片区功能，推进老旧楼宇改造。”党的二十大报告提出“实施城市更新行动，加强城市基础设施建设，打造宜居、韧性、智慧城市”。
据住建部2019年公布的摸排结果，我国待改造城镇老旧小区达17万个，涉及建筑面积约40亿平米、涉及居民上亿人。老旧小区改造将为涂料、防水材料、保温节能材料及辅料带来新的市场机遇，若同步带动室内翻新重涂的需求，将释放更大的空间。据住建部测算，旧改市场空间估计在5万亿元规模。若按5年改造期计算，每年可贡献约8,000-10,000亿元投资额。2022年《政府工作报告》提出“有序推进城市更新，开展老旧建筑和设施安全隐患排查整治，再开工改造一批城镇老旧小区”，后经汇总各地统计上报数据，2022年全国计划新开工改造城镇老旧小区5.1万个。根据住建部的统计，2022年，全国新开工改造老旧小区5.25万个、876万户，超额完成2022年度的计划开工任务。2023年计划完成新开工改造城镇老旧小区 5.3万个以上。同时，2010 年以来的竣工房屋将进入翻新周期，存量市场逐渐放量，行业正处于新的总供需关系及业务类型供需关系重新形成平衡的过程中。在城镇化建设不断推进和城镇人口规模增加，城镇棚户区和城乡危房改造工作陆续实施等有利因素的带动下，我国城镇商品房、酒店、公共建筑等将持续稳定发展，为行业的发展提供新的广阔的市场空间。
此外，发行人逐步深入对政府业务的市场开拓，覆盖下游包括高铁、地铁、隧道、地下管廊、城市道路桥梁、装配式建筑等公共设施与基础设施建设工程及工业民用建筑等各类应用场景，与城镇化发展、公共交通及基础设施建设、需求接轨，具有较大的市场容量。
发行人已锚定旧改、重涂市场新渠道并为客户打造适用旧改、重涂的整体解决方案，同步切入基础设施建设业务，积极完善城投、政府、国企等新渠道的布局，占据旧改、重涂、基础设施业务的需求高地、实现相关业务的落地，拓展收入增长点。
为拓宽发行人盈利渠道和发展空间，发行人采取“直销+经销”模式形成营销网络覆盖市场，同步发展、多轮驱动。在发展房地产企业客户的同时，持续推进营销网络建设，提升经销商及直营门店的经营能力，更好地满足市场与客户的个性化需求，提高竞争力和市场占有率，以实现业绩多元化发展，加强发行人的抗风险能力。报告期末，发行人在手订单金额合计57,270.02万元，在房地产行业下行的冲击前提下，总体在手订单较为充足。在房地产市场的不断优化的背景下，结合发行人营销网络的进一步完善、多元化发展的强力推动、整体品牌价值的持续提升，为发行人长期可持续发展提供奠定了坚实基础。
综上，公司根据各房地产客户的情况进行了分析，针对不同的房地产客户经营、实际回款是否正常等信息判断其回收性，进行单项计提，公司部分房地产客户回款困难，公司已采取诉讼、协商债务重组等措施进行催收工作，公司已及时充分的计提了单项坏账准备；针对违约较为严重的应收账款坏账单项计提客户，除少量“保交楼”项目、现款现货等业务外，公司与相关违约客户基本停止了业务合作，预期在前述违约客户经营状况未发生明显好转前，公司与其交易将持续处于较小规模或者无合作业务；尽管公司下游地产行业客户出现违约情形，但基于行业的发展、公司自身经营状况、经营战略调整及自身竞争优势，公司整体经营不存在重大不利风险。
四、报告期内公司信用减值损失计提的具体情况，详细说明 2021 年信用减值损失大幅增加的原因，包括相关客户情况，违约事项、违约时间等，是否存在 2021 年大额集中计提信用减值损失以调节利润的情况
报告期内，公司信用减值损失金额分别为10,928.30万元、78,246.04万元、11,304.41万元和-353.39万元，主要为应收票据坏账损失、应收账款坏账损失及其他应收款坏账损失。
2021年出现大幅增加的原因主要系中国恒大系企业等部分房地产客户的回款困难，应收账款坏账损失、应收票据坏账损失及其他应收款坏账损失大幅增加所致。2021年，公司房地产客户中国恒大系企业、华夏幸福系企业、蓝光发展系企业、富力地产系企业等，出现信用风险扩大现象，公司对截至2021年末该等客户的应收账款、应收票据、其他应收款等债权进行信用减值损失单项计提，计提金额较大，对公司当期净利润影响较大。
2022年信用减值损失较 2021年有所下降，其中应收票据坏账损失为-19,890.56万元，主要系应收票据到期未兑付转入应收账款所致。
2021年度应收票据坏账损失主要系中国恒大集团作为出票人的应收票据计提信用损失12,623.56万元，占2021应收票据坏账损失72.10%。计提原因系2021年度中国恒大集团应收账款未按期支付，应收票据到期无法承兑，其经营状况不佳。2022年应收票据坏账损失为-19,890.56万元，系应收票据到期未兑付转入应收账款所致。中国恒大情况参见本题之“三/（一）按单项计提坏账准备的应收账款对应的主要客户情况，相关违约事项的具体情况，是否已及时采取有效催收措施，是否收回相关款项，计提比例是否充分”相关回复。
2021年以来公司应收账款坏账损失主要系按单项计提坏账准备。2021年以来，公司部分房地产客户中国恒大系企业、华夏幸福系企业、蓝光发展系企业等资金周转紧张，公司应收账款回款不佳，单项计提金额较大。
报告期内，公司单项计提坏账准备的应收账款对应客户的违约事项、违约时间等参见本题之“三/（一）按单项计提坏账准备的应收账款对应的主要客户情况，相关违约事项的具体情况，是否已及时采取有效催收措施，是否收回相关款项，计提比例是否充分”相关回复。
报告期各期末，公司其他应收款账面价值分别为12,516.33万元、24,592.30万元、18,041.43万元和18,923.01万元，公司其他应收款主要系向下游房地产客户支付的履约保证金、投标保证金等，报告期各期末保证金金额分别为15,450.22万元、46,894.85万元、42,495.56万元和42,413.46万元。报告期内，公司与部分地产客户签订战略合作协议，约定在合作期限内建立合作关系，公司成为该地产客户长期深度合作供方单位，由地产客户完成对公司约定产品的战略采购，同时，由公司向该等客户支付保证金，上述保证金支付是地产公司与上游供应商战略合作普遍采取的模式。
2021年度由于中国恒大无法按期归还上述保证金，公司计提信用减值损失16,000.00万元，占2021其他应收款坏账损失的79.72%，中国恒大情况参见本题之“三/（一）按单项计提坏账准备的应收账款对应的主要客户情况，相关违约事项的具体情况，是否已及时采取有效催收措施，是否收回相关款项，计提比例是否充分”相关回复。
综上，报告期内公司信用减值损失主要为应收票据坏账损失、应收账款坏账损失及其他应收款坏账损失，2021年出现大幅增加的原因主要系中国恒大系企业等部分房地产客户的回款困难，应收账款坏账损失、应收票据坏账损失及其他应收款坏账损失大幅增加所致，公司信用减值损失计提合。
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