OPE电子竞技8 月 21 日盘后，诺辉健康（股价 17.72 港元OPE电子竞技，市值 81.09 亿港元）发布 2023 年中期业绩公告，公司上半年实现营业收入 8.2 亿元，同比增长 264.6%；实现毛利润 7.5 亿元，同比增长 294.74%。截至 2023 年 6 月 30 日止六个月，经调整净溢利为 6130 万元，而 2022 年同期则为经调整净亏损人民币 1.062 亿元。这是公司首次实现 12 个月经调整净溢利（即 2022 年 7 月 1 日至 2023 年 6 月 30 日）。较之前预期目标提前一年实现盈亏平衡。

　　在同日召开的媒体沟通会上，诺辉健康董事长兼 CEO 朱叶青将公司的增长归功于高壁垒的创新和高效率的执行，就公司收入的主要渠道、明星产品 常卫清 的收入确认方式、公司的人员数量、检测能力和产品的技术研发壁垒做了详细说明。

　　朱叶青长达半个小时的开场介绍非常详细，再加上近百家的与会媒体规模，不禁让人联想到上周在市场流传的一份 做空 报告（详见《癌症早筛明星公司半年报发布前夕被质疑财务造假 诺辉健康：严重歪曲事实》）。面对公司是否已经通过法律手段维权的提问，朱叶青表示 我们一定会通过法律手段去采取进一步的法律的措施 。

　　在诺辉健康目前已经上市的三款产品中，结直肠癌早筛产品 常卫清 依然是其主要的营收来源，上半年实现收入 4.9 亿元，较 2022 年上半年增长 566.2%，占整体营收的 60%；幽门螺杆菌消费者自测器 幽幽管 亦实现了大幅增长，上半年实现收入 2.1 亿元，较 2022 年上半年增长 147.4%；而噗噗管实现收入 1.2 亿元，较 2022 上半年增长 80.9%，收入和增速为三种产品中最低。

　　公司表示，常卫清销售收入和所得毛利增加的原因来自销量及确认收入的有力增长，及单次检测收入的显著提高。单次检测收入的提升得益于医院和触达消费者的头部渠道占比提高；销量提升则进一步强化了生产和检测的规模效应，降低了单次检测的成本。

　　根据朱叶青在媒体沟通会上提供的数据，常卫清、噗噗管、幽幽管收入的主要来源均是医院渠道、消费医疗、民营体检及其他，常卫清的三渠道收入占比依次是 52%、43%、5%，噗噗管的是 2%、66%、32%，幽幽管的是 1%、78%、21%。其中，常卫清的医院渠道最为发达，在公司的医院渠道收入中，民营医院和诊所的收入占比达 95%，公立医院占比 5%。

　　我们说的消费医疗是‘泛消费医疗’。 朱叶青表示，公司的消费医疗更多是 To B To C 的模式，即由隐性刚需推动 B 端推广到用户手中，B 端包括三大类：保险公司、健康管理公司等战略合作伙伴，天猫、京东等互联网平台、健康管理平台，体检中心等民营机构。目前，平安集团是诺辉健康在消费医疗领域最大的合作伙伴。

　　中报显示，今年上半年，诺辉健康的销售及市场开支为 5.71 亿元，销售成本为 7517.4 万元，销售费用率为 69.4%。过去几年，公司这一指标一直居于高位，2020 年至 2022 年的销售费用率分别为 92.21%、127.4%、72.56%。

　　诺辉健康首席财务官高煜称，在公司初创时，很多市场销售费用是先置的，随着公司收入规模的增加，销售费用率一定会迅速下降，但金额会上升，公司计划销售费用率到 2025 年降至 40%。

　　除了销售及市场开支，应收账款是诺辉健康中期报告中另一个突出指标。今年上半年，公司的贸易应收款项高达 9.67 亿元，贸易及其他应收款项减值亏损为 2180 万元，较去年同期增加 186.8%，中报显示该增幅主要由于应收账款增加所致。而在 2020 年至 2022 年，诺辉健康的应收账款连年攀升，分别为 0.57 亿元、1.34 亿元和 5.85 亿元。

　　对此，朱叶青解释称常卫清的收入确认以完成检测服务为主，渠道合作的账期少则 90 天，大部分渠道为 90-180 天，大的战略合作伙伴或者医院为 180~360 天，公司一般在开具以后才启动收款流程，所以应收账款较多，但从资金周转率看，公司对应天数为 150 天至 200 天，优于同行业其他企业（如启明医疗OPE电子竞技、艾德生物）的 250 天（约数）。

　　那么，这种商业模式是否健康？朱叶青表示，从过去的几个半年度看，公司当期的实际回款总是大于上期的应收账款，这意味着上期产生的应收账款总能在当期收回，间接证明了这一商业模式没有问题OPE电子竞技。不过，朱叶青也坦承目前公司向战略合作伙伴谈回款时 底气不是那么足 。

　　目前公司还需要合作伙伴的扶持以更快成长，但随着我们不断拓展渠道，拥有更多的合作伙伴和更大的产品知名度，我们的谈判底气会更足一点。

　　而针对另一场必须直面的对峙——回应 Capital watch 对诺辉健康财务数据造假的指控，朱叶青并没有说太多，他不打算公开与 Capital watch 的私下沟通，而是按照法律程序处理。

　　面对 诺辉健康是不是已经通过法律手段来维权 的提问，朱叶青表示 我们一定会通过法律手段去采取进一步的法律的措施 ...... 我们不希望任何社交媒体发的一些不负责任，没有任何署名和联系方式的报告影响投资人，影响媒体对公司的判断。希望诸多媒体今后能够更好地监督我们，更好地鼓励我们，也能够更好地报道癌症筛查这样利国利民的事情 。

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