OPE电子竞技在证券投资中，企业的价值是投资的基石。而在判断企业价值的工作中，财务分析是必不可少的工具。不过，财务分析并不是一件简单的事。

　　基础的财务分析方法，比如企业增长速度、盈利能力、现金流质量、资产负债结构等，不少地方都有介绍，只要有心的投资者，很快都能学会，并没有太大难度。

　　财务分析的学问，难就难在如果财务报表有问题怎么办？如果上市公司刻意利用会计准则中的漏洞误导投资者怎么办？甚至如果是上市公司故意进行财务造假，又怎么办？在历史上，财务报表好看、但是公司其实出了问题的案例，可谓屡见不鲜。

　　那么，投资者应该如何分析财务报表，OPE电子竞技才能得到关于企业的实情呢？这里，就让我们跟股神沃伦﹒巴菲特，来学习三种鉴别财务陷阱的方法。OPE电子竞技

　　在 2003 年 2 月发布的致股东信中，巴菲特写出了三种鉴别虚假、或者说有水分、有陷阱的财务报表的方法。这里，让我们一一看来。这三种方法分别是：发现蟑螂法、刨根问底法、警惕自夸法。

　　第一种方法 发现蟑螂法 ，巴菲特这样写道： 首先，警惕那些发布了不够扎实的财务数据的上市公司。比如，如果一家公司不把股票期权进行费用化处理，或者其对养老金的会计处理过于大方，等等情况，你就得小心。

　　如果企业管理层在某些可以看得见的地方，采取了比较糟糕的处理方法，那么在看不见的地方，他们一定会做一样的事情、甚至做得更过分。这就好比，当你在厨房里看到一只蟑螂的时候，极大概率你的厨房里不止这一只蟑螂。

　　在这种 发现蟑螂法 里，巴菲特指出了一个至关重要的财务报表理解方法。如果报表里有问题，比如折旧计提不彻底、商誉虚高、研发费用资本化过高，那么大概率不止这么一点问题：既然阳光下都有黑暗，OPE电子竞技那么没有阳光的地方只会更糟糕。

　　比如，在曾经的一个科技类上市公司财务漏洞案例中，在公司暴雷以前，投资者询问公司为什么视频资产的折旧，使用了和实际视频类资产产生效益的规律不十分相应的直线折旧法，而不使用更贴近视频资产折旧规律、初期折旧速度更快的加速折旧法、比如年数总和法、双倍余额递减法？

　　反过来，如果我们看到一家上市公司，在财务报表中有特别踏实的改变出现，而这种改变也没有被上市公司有意放在年报的开头、大张旗鼓的宣传，那么这种 善良的蟑螂 往往意味着还有更多 善良的蟑螂 ：实际情况可能比财务报表的数字更好。

　　比如说，有一次我看到一家公司，发布了一则小小的公告，说自己把固定资产残值率从 3% 下降到 0%。这意味着对财务报表来说，数字会变得难看：利润和净资产会因此下降。

　　但是，公司的实际情况会因此改变吗？显然不会，用旧了的资产还能不能继续用，和会计上给出 0% 还是 3% 的残值率，其实毫无关系。后来，这只 善良的蟑螂 果然预示了未来，这家公司之后的财务报表比市场预期的好了不少。

　　其实，人世间的智慧，在人文这个方面，往往是古今同理的。今天的巴菲特会 发现蟑螂法 ，中国古代的孔子也会 发现蟑螂 。

　　在《孔子家语》一书中，记载了一则孔子的故事。在当时，鲁国的公索氏准备祭祀，结果没搞成，因为祭祀用的牲畜跑掉了。孔子听说以后，就做出判断： 公索氏比及三年必亡矣。 公索氏三年之内，必将灭亡。

　　孔子回答说： 夫祭者，孝子所以自尽于其亲。将祭而亡其牲，则其余所亡者多矣。若此而不亡者，未之有也。 祭祀是孝子奉亲的大事，都准备祭祀了，结果祭祀用的牲畜还能给跑掉了，这么大的事儿都能疏忽，那么可见疏忽的太多了。（这只蟑螂这么大，那么的蟑螂可见有多少。）如此而不灭亡，是不可能的事情。

　　模棱两可、让人猜不透的财务报表附注，往往意味着不可信任的公司管理层。如果你不能理解一项财务报表中的附注，或者对企业管理层的一些表述感到没法理解（在自身水平足够的前提下），那么往往是因为企业管理层压根就没想让你搞明白。比如说，安然公司（美国历史上著名的财务造假公司，通过实际上的关联交易来虚构收入和利润）关于某些交易的描述，就一直让我很困扰。

　　在这种方法里，巴菲特指出，投资者需要对报表里的重要问题刨根问底。如果一家上市公司的报表里有明显的、搞不清楚的事情，而这些事情又没法得到合理的解释，那么这些事情往往事关重大。

　　比如，在 A 股的造假历史上， 存贷双高 曾经是一些财务造假公司著名的标志。在这些公司的报表上，公司同时存在大量的现金类资产，以及大量的。也就是说，公司的存款和，两个项目都很高。

　　那么，这些公司为什么不干脆用大量的现金还了呢？要知道，现金的财务收入，一般来说是肯定低于成本的：银行和金融机构并不会做亏本买卖。

　　在当时，有些投资者对这些上市公司提出了 存贷双高 的疑问，但是很难得到上市公司详实的答案。结果，最后等这些公司暴雷以后，人们才明白，原来没有详实答案的原因，是因为根本给不出好答案，也就是巴菲特说的 投资者搞不懂的原因，是公司管理层根本没想让你搞懂。

　　巴菲特所说的第三种鉴别财务陷阱的方法，叫做 警惕自夸法 。如果一家上市公司的管理层经常预测、自夸自己公司的业绩，说明年我们的财务数据会怎样怎样，并且总是能达成目标，那么这种 好得不太真实 的情况，往往真的就不太真实。

　　巴菲特的全文如下： 对于频繁对自己业绩和增长做出预期、自吹自擂的公司，要保持警惕。企业的经营往往充满变数，企业盈利往往很难一帆风顺的增长（除了投资银行编出来的那些数据以外）。我和查理﹒芒格不但不知道我们的公司明年会赚多少钱，甚至下个季度能赚多少钱都不知道。

　　因此，我们对那些宣称自己能预知企业盈利的 CEO 们表示怀疑，而且如果他们后来总是能达到自己预测的目标，那么我们会尤其怀疑：那些总是保证自己未来经营业绩、并且总是似乎能达成的企业管理层，往往最终一定需要通过造假来完成他们的预测。

　　说到这种 警惕自夸法 ，让我立即想到了曾经开了几千家、现在全部关门的 P2P 公司（点对点网络借款）。

　　在 P2P 公司流行的年代，几乎所有的 P2P 公司都会宣称，自己可以给投资者稳定、高额的回报（远远高于银行能给的低利率），借此吸引客户，这和巴菲特所说的这种上市公司陷阱如出一辙。最后，几乎没有哪家 P2P 公司能够做到自己的保证。到了 2022 年，曾经营业过的近 5000 家 P2P 公司，已经全部停业，让人无限唏嘘。

　　以上三种方法，即 发现蟑螂法、刨根问底法、警惕自夸法 ，就是巴菲特谆谆教导的三种鉴别财务陷阱的方法。对于巴菲特这样一位一辈子和企业打交道、超级成功的大型企业集团创始人，他所说的这三个方法，值得我们牢牢掌握。

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